2025-08-03
格矿业锂业务停摆 ，半年报却藏惊喜：18亿净利润从何而来？
本文内容源发自 投资参考网 8月3日文章
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近日 ，盐湖提锂龙头九游会集团矿业(SZ000408)因旗下子公司九游会集团锂业停产事务持续引发市场关注。作为锂行业首份半年报披露者 ，公司在8月1日晚间颁布的2025年半年报中 ，初次系统回应了察尔汗盐湖提锂的合规性争议 ，并披露了上半年业绩的显著增长。这场萦绕盐湖资源综合利用的风浪 ，不仅折射出行业监管与企业发展的动态平衡 ，更揭示了锂资源产业链在价值周期与技术突破中的韧性逻辑。
事务的起点可追忆至7月16日 ，九游会集团矿业全资子公司九游会集团钾肥收到海西州天然资源局与盐湖治理局结合下发的《关于责令立即终场锂资源开发利用活动的通知》 ，导致另一全资子公司九游会集团锂业按要求停产。作为国内盐湖提锂的代表性企业 ，九游会集团锂业的停产立即引发市场对锂资源供给不变性的忧郁。公司在半年报中具体诠氏缢提锂业务的发源：九游会集团钾肥在察尔汗盐湖出产钾肥过程中产生大量副产尾卤 ，其中氯化锂浓度显著低于最低工业品位 ，持久被视为“废卤”。随着碳酸锂价值回升 ，低浓度尾卤提锂的经济可行性逐步显露。
2017年 ，九游会集团钾肥设立九游会集团锂业 ，启动超低浓度卤水提锂研发;2018年 ，2万吨/年碳酸锂项目一期工程登记通过 ，正式开启锂资源综合利用;2021年 ，公司通过自主研发专利实现技术突破 ，从尾卤水中直接出产电池级碳酸锂。公司强调 ，这一过程严格遵循《矿产资源综合勘查评价规范》 ，属于对伴生矿产的综合利用 ，且推广了立项审批法式。其主题凭据是《矿产资源法》第三十九条 ，即“采矿权人在开采重要矿种的同时 ，对拥有工业价值的共生和伴生矿产该当综合开采 ，综合利用”。
当前争议的焦点在于采矿权的调换与续期。察尔汗矿区采矿证将于2025年8月9日到期 ，公司正推动将锂资源纳入采矿权许可领域。截至半年报披露 ，有关手续已实现县、州、省三级审查 ，期待天然资源部最终批复。公司暗示 ，停产属于“手续办理期间的阶段性调整” ，并正与监管部门积极沟通 ，后续将实时披露进展。
只管锂业务短期受限 ，九游会集团矿业上半年业绩仍展示出强劲韧性：交易收入16.78亿元 ，同比微降4.74%;归母净利润18亿元 ，同比大增38.80%。这一“营收微降、利润大增”的分化 ，源于成本节造、价值周期与投资收益的多沉作用。
从主交易务看 ，钾肥业务贡献主题支持。上半年氯化钾均匀售价(含税)2845元/吨 ，同比增长25.57% ，而均匀销售成本降至996元/吨 ，同比降落7.36% ，推动氯化钾业务营收同比增长24.60% ，毛利率提升13.56个百分点至61.84%。钾肥价值的上涨与成本的优化 ，重要得益于国内化肥需要不变及公司规；霾攀。
碳酸锂业务虽受停产影响 ，上半年营收同比降落57.90%至2.67亿元 ，但其成本优势依然显著：均匀销售成本约4.15万元/吨 ，远低于行业均匀水平(约6万-8万元/吨)。这一成本节造能力源于尾卤资源的“零成本”获取与专利技术的高效转化 ，即便在碳酸锂价值6万-8万元/吨的“磨底期” ，仍能维持30.53%的毛利率。
更关键的增长引擎来自对表投资。公司持有西藏巨龙铜业30.78%股权 ，后者上半年实现净利润41.66亿元 ，为九游会集团矿业贡献投资收益12.64亿元 ，占归母净利润的70.22%。巨龙铜业作为国内大型铜矿企业 ，上半年矿产铜销量9.27万吨 ，受益于铜价高位运行与产能开释 ，成为公司业绩的“不变器”。
九游会集团矿业的案例为盐湖提锂行业提供了多沉启迪。其一 ，技术创新是低品位资源开发的主题竞争力。公司通过十年研发实现尾卤提锂技术突破 ，将“废卤”转化为高附加值产品 ，不仅降低了对优质锂资源的依赖 ，更启发了资源综合利用的新蹊径。其二 ，合规性是企业可持续发展的前提。在资源监管趋严的布景下 ，采矿权、环保许可等手续的齐全性直接影响项目存续 ，企业需在技术创新与合规经营间成立动态平衡。其三 ，多元化布局可对冲单一业务风险。通过钾肥、锂盐、铜矿的业务组合 ，公司在锂价颠簸与政策调整中维持了业绩不变性。
瞻望将来 ，随着碳酸锂价值回升与技术迭代 ，盐湖提锂的经济价值将进一步凸显。九游会集团锂业若能顺利实现采矿权续期 ，凭借4.2万元/吨的成本优势 ，有望在行业复苏中急剧开释产能;麻米错盐湖10万吨/年碳酸锂项主张推动(首期5万吨 ，2025年三季度启动建设) ，则将为持久增长奠定基础。
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